“黄金？我现在已经不做了。去年我老妈还买了一些实物黄金想做投资，现在亏得都不敢看，放着吧，不管了。”说起曾全民关注的黄金，市民王小姐一脑门子官司。伴随着黄金牛市的终结，黄金投资对普通投资者的风险也有所加大。

　　上周一，欧市盘中现货黄金持续下行，盘中大跌逾30美元/盎司，刷新三周半低位至1302.39美元/盎司，跌幅约2.5%。上上下下的震荡，让投资者对近期涨幅变得越来越谨慎，在上周四因马航客机坠毁金价上升后，不少投资者选择获利了结。

　　下半年金价走势如何判断？不妨听听业内的说法。

　　□记者 倪辉

　　上半年金价 1240-1390美元/盎司区间震荡

　　“2014年上半年，国际金价波动区间较窄，基本维持在1240-1390美元/盎司震荡。在黄金实物需求转旺以及乌克兰克里米亚地区紧张局势双重因素驱动下，一季度金价稳步反弹至1350美元/盎司上方。但随后市场对美联储加息预期升温带动利率回升，投资需求逐步回落，明显打压金价。”

　　南华期货分析师徐乐津分析：“美元何时加息一直影响着黄金价格走势，直到6月份的美联储利率决议后这种忧虑才有所消退。其间伊拉克地区战乱再起，令原油(102.01,-0.38,-0.37%)走强对金价带来一定支撑，最终金价在6月份美联储议息会议后逐渐企稳。”

　　“总体上，上半年抗通胀需求、投资需求、实物金与首饰需求以及央行购金需求都不利金价，仅避险需求对金价形成部分利多刺激但力度并不强劲。预计下半年利率变化将维持平衡，投资需求及印度实物金需求季节性复苏将为金价提供阶段性支持。”

　　以实物金和首饰需求为例，近期香港珠宝集团周大福公布2014财年首季财报，数据显示，截至2014年6月30日，周大福总体销售下跌32%，其中中国大陆销售下跌24%，港澳地区跌幅高达43%；同店销量亦有32%的跌幅。周大福董事、总经理黄绍基表示，去年同期的大陆抢金潮是“十多年难得一遇的高增长”，由于抢金潮导致同比基数大涨，从而使得今年表现相对较差。

　　中期表现 黄金、白银看跌为主

　　“下半年贵金属市场核心料继续围绕美联储货币政策取向，随着美联储有望在三季度推出QE，升息将提上议程，而短期支撑因素也将弱化，贵金属在短暂反弹后料重归其下跌通道。”南华期货研究所夏莹莹表示。

　　不过，对于投资者而言，黄金下半年有几个节点还是可以关注的。比如从季节性规律来看，9月份是金价明显趋于上涨的月份，其背后的逻辑在于每年约50%的印度实物金需求将在三季度涌现，而10月份金价回落的概率也相当大。此外，四季度末段，黄金价格也多倾向于上涨。

　　“由于美联储对通胀容忍度提高，加息预期被延后，因此预计下半年美元利率将趋于平稳，10年期美债收益率预计在2.4%-2.8%窄幅波动，金价压力减轻。但随着复苏进程的好转，考虑到高通胀对经济增长的危害，升息是必然趋势。因此从资产配置角度来看黄金、白银中长线依旧看跌，不是最佳的保值品种。而从投资的阶段性操作来看，市场也存在一些机会。预计下半年国际金价在1200-1400美元区间震荡，重点关注三季度末印度实物金需求复苏带来的买入机会，以及该利好兑现后的抛空机会。”分析师徐乐津认为。

　　操作上，“短线投资者可少量做多黄金，止盈目标位1350美元/盎司，止损1280美元/盎司。中期则可逢高沽空黄金，入场点位1350-1370美元/盎司区域，下方第一目标位1180美元/盎司，然后1050美元/盎司，止损1400美元/盎司。”