特约撰稿人 冯云国

　　天津市文化艺术品交易所新推出的两只艺术品股票在1个月的时间里，分别涨621%和575%。哪个行业能有如此之高的增长率呢？投资者多了一个艺术品投资渠道是件好事。但我们不免有疑问，什么能支撑艺术品“股票”如此高的回报率？

　　解决了变现和分享

　　我们不妨把艺术品“股票”看作是艺术品金融化的又一个尝试。所谓艺术品金融化，其含义是在艺术品领域融入金融的手段和工具，使金融与艺术品投资相结合，实现两者相互促进发展。

　　应当说，艺术品市场非常需要金融机构的参与，把金融投资的一些理念融入艺术品行业，可以扩大市场想象空间，激活市场，带动更多的人参与市场，快速提升市场活跃度。

　　最近几年，艺术品金融化亦被寄予厚望。天津市文化艺术品交易所的艺术品“股票”模式正是在这样的背景下推出。其模式简以言之，是把单件艺术品分割成等额股份，由投资人认购，股票可在交易所买卖。模式形同股票市场，等于把企业的股票买卖模式植入艺术品行业。它对投资者意义在于投资手续简单化、便利化，提高流动性。

　　过去投资者对艺术品往往难以下手，首先是因为艺术品非标准化产品，价值难以评估，主观性较强。其次是投资购买颇费周折，时间成本高，鉴赏要求高，不易于完成交易。再者即使购买回来，退出又是一个难题，需要较长的周期。

　　如果说此模式是个创新，那么，其创新体现在，尝试为小额资金投资者提供了参与分享市场的机会，同时尝试解决艺术品流动变现问题。众所周知，艺术品属于高端投资领域，投资亿元也不是什么新鲜事，艺术品变现速度慢，且如果没有充裕的闲置资金，根本不敢投到艺术品上。这是一般投资人在艺术品投资上面临的两大难题，此模式一定程度上解决了这两个问题。

　　致命的缺陷

　　但是，我们也注意到，这个模式存在一个缺点，是其本身无法解决的内在缺陷。因为艺术品股票把本可以存在的投资者与艺术品情感交流割裂开，艺术品股票模式缺乏支撑投资回报的基础。

　　艺术品投资有一定感情黏度，这可能是其它投资领域所不具备的。

　　过去十几年，中国艺术品市场参与人数不断增多，而离开的人很少，因为无论藏家还是投资者，接触艺术品以后都会投入一定的感情，最后对艺术品充满感情，无法割舍，从中获得艺术享受。许多人更愿意自己来参与操作。以在线交易方式完成艺术品投资，把艺术品本身的魅力与投资者割裂开，消灭了艺术品的魅力。

　　艺术品投资基金同样面临这个问题，但毕竟涉及人数有限。现实中人群，可以通过鉴赏会、投资者大会等方式实现投资者与所投资的艺术品建立情感交流，投资者既可实现收益目的，又可以获得艺术享受。这也是为什么艺术品投资基金能够发展得好，前景更乐观的重要原因。

　　艺术品股票存在一个致命缺陷，是模式本身无法解决的问题。让我们来比较一下艺术品股票和企业股票。企业股票有企业利润作为价值评估基础， 哪怕不在二级市场交易股票，持有股票本身即享有企业利润分配权。企业源源不断的利润是股票价值的基础和保障。我们不禁要问，艺术品“股票”投资者是否具备这样基础呢？艺术品“股票”拿什么回报投资者？换句话说，投资者的收益来自何方？

　　艺术品股票缺乏这样的基础，艺术品价值虽然有一个自然增长率，即时间价值，它随着时间流逝而自然增值，但是，谁也无法判定这个自然增长率到底有多高。也就是说，投资人只有把股票在市场上卖出后才有收益，如果不交易，收益根本无法体现。这无异于设计了一个游戏，只有投资者源源不断地加入才是保证市场运行下去的基础。万一没有人愿意投资了，原来的投资者怎么办呢？那可能的结果是：无期限地持有下去，直到有人来接手，或者是把作品拿到拍卖会拍卖分钱，估计将是一个漫长的过程。

　　目前解决艺术品投资期收益问题的途径不多，出租收费、有偿展览、复制品出售等方式是其选择项，如果此项工作开展顺利则可以成为艺术品日常收入来源，部分解决艺术品股票的利润问题。但这些业务开展在国内还不太成熟，收效甚微，不过，前景值得期待。

　　三点思考

　　当前，艺术品份额化作为一种新的投资模式，其未来发展有三点值得我们深入思考：

　　其一，上市交易的艺术品的质量是健康运行的前提和基础。如果控制不好，必成为炒作的平台，一旦变成了击鼓传花的游戏模式，其结果必定是灾难性的。我们恐怕难以理解，本来线下交易每平尺只1万元的艺术品，上市后如何就成为百万千万呢？

　　其二，艺术品份额化交易所分立板块模式可能是未来趋势。这主要是针对已过世名家和在世艺术家作品而划分，其模式类似股票市场的主板和创业板。那些历史地位已经确定，美术成就公认的艺术家作品可以在主板市场交易。那些健在的、美术史地位尚未确定的艺术家的作品可在当代板块上市交易。其好处在于为当代艺术家创造一个市场挑选的机会。众多交易所设立，对市场的分板块设立创造了基础条件。

　　其三，投资者的审美情趣和艺术鉴赏能力可能是制约要素。艺术品具有个性化、唯一性的特点，难以量化其价值和对比衡量，如何去判断作品的价值恐怕很难形成一个共识，这是艺术品股票交易市场存在的现实问题。这也意味着，那些名家名作、认可度高的艺术家和作品将是市场的主力。

　　(作者系资深艺术品投资研究专家)