今日起，天津文化交易所艺术品股票每日涨跌幅由15%下调为10%，就在停牌前一天，该所首推的两幅画市值已分别高达1.0296亿元和8535 万元，在上市交易不到两个月的时间里狂翻17倍。在关注新规能否抑制艺术品“股疯”再度上演的同时，艺术品股票交易市场监管机制滞后、上市产品单一、交易 管理混乱等也成为市场争议的焦点。

　　两个月上涨17倍疑有幕后黑手

　　3月16日行情显示， 天津文化交易所(以下简称“天津文交所”)最早上市的两只艺术品股票“黄河咆啸”与“燕塞秋”均以涨停价收盘，收盘分别报17.16元与17.07元；按 照两幅画600万份额和500万份额计算，“黄河咆啸”的市值已高达1.0296亿元，而“燕塞秋”则高达8535万元！在不到两个月的时间内，两幅画已是1月26日上市之初的17倍。

　　“两个月，翻10多倍，一本万利！”当资深投资者老张向记者“炫耀”自己的投资经的同时，也揭开了天津文交所“艺术品股票”短期暴涨17倍背后的大众投资逻辑。

　　“说白了就是投机。”老张向记者坦承，在他和很多普通投资人看来，天津文交所最早推出的两个产品成了“包赚不赔”的代名词。

　　“交易所是天津市政府的重点项目，政府不会轻易让交易所出问题；而交易所为了维护品牌，哪怕是赔钱也要打响头一炮。”这些手头资金并不宽裕，但对投资市场有着敏锐嗅觉的投资者从一开始就思考如何利用这一“优势”尽快增值获利。

　　天津文交所交易之初的开户条件是，需持有招商银行5万元人民币金卡或以上级别银行卡，不久将投资门槛抬高至50万元。根据其规定，每个交易所账户只针对一个投资者，每个账户对每个艺术品产品的申购份额都不能超过5%。，以防控投机行为的发生。

　　“交易所的初衷是防止炒作，但实际上投资人也有办法巧妙地避开门槛。”老张透露，圈内很多投资人都鼓动自己的亲戚朋友去办理账户，而解决每人50万元的 资金门槛也是另辟蹊径：“其实只需要一笔钱就可取出后再开新账户。”老张说，对于无法在3个月内日均资本超过50万元的账户，每月扣除150元的费用。

　　相比每个账户赚到的利润，这150元就可以忽略不计了。通过这种方法，一个人可以拥有多个账户，无形中增加了获利几率。老张自己实际掌握着不低于10个 账户，申购了交易所全部10款产品。根据天津文交所官网显示，所有品种目前全部涨停，价值呈现飙升状态。以首批两款产品为例，每份1元发行，如今全部暴涨 到17元左右。“及时抛掉部分份额回收资本，已经让很多人赚了一大笔。”老张说。

　　产品鉴定估值缺乏市场公认模式

　　虽然一本万利，但老张最近还是谨慎起来，通过交易系统，他清楚地看到涌入这一市场的资本和投资者已经越来越多。粗略估计，现在交易所已有超过6万个账 户，还有资金源源不断地进入。“等第三批上市，恐怕就不能那么轻松地挣钱了。”况且据天津文交所公开的交易信息显示，“黄河咆啸”有几个交易日都出现了一位投资人在一天内大量买入和卖出，例如3月10日，买入榜第二名至第五名的席位，同时也是当天卖出榜前三名，而且买入和卖出份额数量完全相同。已经有投资者开始怀疑有幕后庄家在操纵交易价格。

　　文物艺术品份额化交易并不是一个新鲜事物，此前，已经有上海文化产权交易所和深圳文化产权交易所(以下简称“深圳文交所”)推出了艺术品份额产品。但对于此次天津文交所的停牌事件，业内多持谨慎态度。

　　一位不愿具名的业内资深人士分析认为，此次停牌是对投资市场的一种保全行为，这两只暴涨的态势让监管部门担心泡沫的产生，同时也为了稳定投资者的情绪。在他看来，两月暴涨17倍暴露了这一新生事物的众多漏洞。

　　“产品设计本身存在不合理的地方。”该人士认为，天津文交所首先在产品鉴定估值上就不够严谨，本身交易所文物艺术品的鉴定估值还没有一个市场公认的模式，此次两幅作品估值有过高的嫌疑，这也是导致增值过快的原因之一。

　　此外，该人士并不认同在现有的市场环境下直接面向普通大众进行艺术品份额交易。“艺术品份额化交易是大势所趋，但这一模式的根基并不牢固，前期市场最好通过有实力的机构投资者进入参与，然后慢慢过渡到普通投资人，否则走得太快，必然摔跟头。”

　　“婆婆”身份不明导致监管缺乏

　　文物艺术品份额化交易的另一难题在于如何监管，目前这一新兴事物处于监管的真空状态。与天津文交所顺利推出市场交易不同，正在筹划挂牌的中国文化产权交易所显得“命运多舛”，作为首个国字头的文化产权交易所，从去年8月至今，屡次传出挂牌消息，但至今挂牌依然遥不可期。记者昨日致电中国文化产权交易所的 大股东，北京产权交易所董事长熊焰时，他以不接受电话采访为由匆匆挂断了电话。

　　有业内人士分析，监管机构不明确、“婆婆太多”是其迟迟 未审批挂牌的原因之一。该人士认为，艺术品份额交易是类证券化产品，从这一角度说应由证监会监管；但同时又涉及到文化产业，从审批等各方面又与文化部有密 切的关系。“现在是多头审批，但没有一个监管部门肯出头。为此，记者致电证监会发行监管部副处长王方敏，他表示，对于天津文交所停牌事件并不知情，且证监 会发行监管部与文化产权交易所之间并无关联。

　　文化部文化产业司副司长李小磊对本报记者表示，文化部一直在关注艺术品份额化交易的发展，但目前国家在监管方面没有明确的规定。他同时表示，天津文交所的模式已在全国引起反响，各地有关部门也开始重视相关制度的完善。

　　“在相关法律法规的制定及监管部门职责分工等问题上，尚需要一定的时间。”但李小磊认为，这并不影响艺术品份额化交易这一模式在国内的探索，也不会对其他艺术品产权交易所的挂牌、推行产生影响。

　　北京市文物局副局长于平则表示，因北京还没有类似艺术品份额交易的模式出现，所以在其涉及的文物鉴定等方面还有待观察。“不过从常规的角度分析，涉及到文物艺术品交易的机构应该具备相应的文物艺术品交易资质，例如文物商店和文物艺术品拍卖机构都有文物局颁发的相关许可证明，文物局可以有效监管。”于平也 表示，对于类似文交所的模式，还需要具体的探讨。

　　自我“监管”的游戏规则还能玩多久

　　作为目前国内已推出艺术品份额化交易的文化产权交易所之一，相比天津文交所的大起大落，深圳文交所至今运行依然保持基本平稳。对于规则的制定，深圳文交所负责人分析认为，现在的确没有明确的监管部门，文交所艺术品份额化交易还处于自律的阶段，从交易规则制定到艺术品份额定价，全由文交所自行负责。尽管率先进 行此类尝试，但深圳文交所的谨慎态度显而易见。“虽然我们面向大众投资人开放，但实际上严格控制参与者的数量和条件。”该负责人表示，目前深圳文交所在艺 术品份额方面的核心会员只有700人左右，而且在产品推出、买卖上都略显保守。

　　以“深圳文化产权交易所1号艺术品资产包——杨培江美术作品”为例，此次艺术品资产包配置了中国画家杨培江的4幅油画及风格唯美的8幅宣纸彩墨共计12幅作品，市场估价约在600万元，以240万元的价格由深 圳文交所认定的首家资深交易商天禄琳琅作为发行代理商和挂牌保荐人进行发行，总共被分成了1000份。发行商天禄琳琅持有的份额不得低于20%。任何在文交所注册的个人或者机构都可以购买，文交所不设置购买限额，个人或者机构可以只买一份，也可以买下全部份额。数据显示，最初以2000元一份价格发行的杨 培江作品，截至1月底已涨到2600多元，虽说价格涨幅超过30%，但是实际交易量却并不尽如人意。对此，负责人表示，深圳文交所“对于艺术品份额涨跌幅 尤其有着严格把控”。该负责人解释，一旦某一艺术品份额连续涨跌超过三天，交易所就要求相关的交易商出具分析报告，且交易所定期会对市场做出分析公告，向 投资者进行风险提示。

　　“整个艺术品份额交易的规则，是交易所根据市场分析自己制定的。而对于具体的艺术品份额化产品如何定价，则是由艺 术品的交易商根据产品自身特色，市场发展形势，向交易所提交一份报告，交易所会组织专门的力量审查，然后再推向市场。”在对于艺术品产品的选择上，该负责人表示，在交易商提交报告后，交易所会组织文化鉴定专家、律师、收藏家等组成专门的顾问委员会做出综合判断。该负责人同时表示，受到天津文交所事件的影响，近日深圳文交所也将对自己的艺术品份额产品再次进行分析，且短期内不会再有新的份额产品上市。“因为没有监管机构，所以现在我们只能在交易所方面做到 尽可能的流程完整，把风险控制到最小，谨慎为先。”该人士表示。

　　涨跌幅调整时间窗口为谁而留

　　记者查看天津文交所网站后发现，自艺术品股票上市以来，该网站连续发布多条风险提示公告。其中最为蹊跷的是，非上市首日艺术品份额涨跌幅调整公告在其宣布11天后方生效。

　　根据此前天津文交所发布的主要交易规则，非上市首日艺术品股票的份额交易日涨跌幅限制为15%。3月17日，交易所网站公告称，为降低投资风险、保障投 资人利益，交易所将对非上市首日艺术品价格涨跌幅比例进行调整，调整后的非上市首日艺术品日价格涨跌幅比例均为10%。但公告同时称，调整后的非上市首日 艺术品日价格涨跌幅比例具体执行日期将另行公告。就此问题，记者于3月18日多次以投资者身份致电天津文交所客服电话，但得到的回复都是新涨跌幅具体执行 日期未定，请客户随时关注交易所网站。至于为何不在发布公告后令行禁止，客服无法给出合理解释。

　　在“黄河咆啸”和“燕塞秋”被特别停牌 后，根据天津文交所当日延时行情显示，3月18日，第二批8只上市艺术品股票开盘即涨停，涨停板执行15%的旧规，日涨幅为15.12%。众多市场人士由 此质疑，涨幅为10%的新规延迟实施留出的时间窗口，是否存在为主力资金撤退铺路？“明白过来已经晚了，很担心周一暴跌。”在某网站论坛上，有投资者对此 事件留言。但更多的言论指向，场外还有大量资金等待入场。“第二批股票起码还有一周的涨停，即便出第三批也无碍继续涨停。”一位网友这样留言。

　　与涨跌幅调整公告同时发布的，还有一份有关交易所开户系统维护的公告。该公告称，为向广大投资者提供更为便捷的服务，该所将在3月19日-27日对开户 系统进行维护，维护期间有可能对开户业务产生影响，由此造成的不便望广大投资人谅解。而查阅该交易所从去年10月26日有公告起的所有公告后不难发现，5 个月时间内，包括客服电话、客户端在内的系统均曾“抱恙”。3月14日，交易所刚刚对开户系统进行过维护。