作者：李启玮

　　7月26日，中国黄金协会发布的数据显示，今年上半年，上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量共2.52万吨，同比增长55.49%；上海期货交易所黄金期货合约累计成交量共4.12万吨，同比增长89.50%。

　　根据世界黄金协会的金价数据，今年以来，黄金价格节节攀升，于7月5日达到峰值1366.25美元/盎司，相比去年12月17日的最低点（1049.49美元/盎司）大涨30%。黄金重新为国内外投资者所追捧，中国的黄金投资需求也旺盛。最新数据还显示，截至今年6月底，国内主要黄金ETF总持仓24.43吨，同比增长287.16%。

　　分析人士认为，这波黄金价格上涨是由投资性需求推动的。黄金钱包首席研究员肖磊告诉界面新闻记者，黄金市场可以说是2002年至今最好的时期，终于结束了罕见的四年反复回调（2012年到2015年末）低潮。

　　“去年底美联储公布加息的消息，对全球风险性资产的冲击较大，令黄金资产的避险作用明显凸出，”肖磊认为，整个上半年全球全面进入了规避风险阶段，投资性的需求推动了价格的上涨。

　　随着英国脱欧公投造成的市场恐慌逐步退去，全球股市也逐渐回暖，黄金价格从7月6日一路下跌，截至26日晚23时国际现货黄金的价格已跌至1320美元/盎司附近。美联储将于本周三（7月27日）公布利率决定，市场普遍预期联储此次不会加息（这将有助于金价企稳），但其政策声明将受到密切关注。

　　彭博社7月22日公布的调查显示，随着股市上涨导致避险需求骤降，黄金交易员及分析师转而看空本周金价走势，为四周以来首次。在接受调查的20位黄金交易员及分析师中，6人看涨（30%），9人看空（45%），5人看平（25%）。彭博社称，金价走低，是全球货币宽松大背景和美国货币政策可能在年底前收紧这两股力量角力的结果。

　　在市场观望的气氛中，黄金价格的短暂回调被认为不会影响下半年上涨。肖磊表示，目前黄金价格的回落并不代表上涨周期的结束，而是阶段性的回调，也是短期投资市场的抛售，下半年上涨的周期还会继续，但由于英国脱欧事情发酵的过程和效应基本过去，上涨动力会相对减少。

　　但肖磊同时认为，从以往金价的波动历史看，金价从去年底以来连续上涨七个月而且涨幅较大，这种走势在历史上比较罕见，这既不符合货币市场运行周期，也不符合黄金市场供需转换周期，更不符合投资者情绪周期。

　　另据中国黄金协会的数据，2016年上半年，全国黄金消费量528.52吨，同比下降7.68%。其中，首饰消费用金340.64吨，同比下降17.38%。肖磊表示，随着实体经济下滑，以及黄金消费需求市场的疲软，尤其黄金首饰需求减弱，黄金消费量迎来下跌，但黄金投资市场的涨幅弥补了消费市场的下滑。

　　与黄金消费需求疲软相比，肖磊认为，更值得注意的是，市场的供需不平衡仍然非常严重，中国黄金行业企业的生产水平仍然处于低位。根据中国黄金协会的数据，今年上半年，全国累计生产黄金229.102吨，同比上升0.16%，但与528.52吨的消费量相比仍然有300吨的缺口。

　　在去年金价持续下挫的情况下，中国黄金行业的生产成本压力很大，控制成本已成为企业存亡的关键所在。根据中国黄金协会同日发布的《中国黄金年鉴2016》，继2013、2014年黄金行业重点企业利润总额连续两年下滑后，2015年实现利润总额又出现了进一步的下降，由2014年的113.639亿元下降到了85.936亿元，降幅高达24.38%。整个黄金行业盈利水平已下跌到2007年的水平，近三成企业发生了亏损。去年的亏损企业数量达58家，占全行业企业数量的28.71%。

　　受黄金价格反弹影响，今年以来黄金行业的投资力度有所加大。国家统计局数据显示，2016年上半年，黄金行业固定资产投资211.40亿元，同比增长12.24%，其中，采选业固定资产投资196.43亿元，同比增长14.65%。