昨天，注册在于家堡金融区的天津文化艺术品交易所首批上市艺术品在金融博物馆举行路演。文交所经过前期的准备与试运行，首批艺术品将于12日进行正式申购，广大投资者的“投资品篮子”将得到丰富的回报。

　　投资者马先生是一位有十几年股市投资经验的老股民，在昨日首批艺术品的路演现场，他盯着山水画巨匠白庚延的两幅画作看了半天。“除了股市投资我还对艺术品文物很感兴趣，文交所的投资模式恰好把两种模式结合在一起，所以今天特意过来看看。”

　　马先生身后是一位姓陆的专业投资者，他不仅投资股市，对黄金等投资品种也颇有研究。他说：“我十分喜欢美术，对今天展出的两幅作品很感兴趣。现在房地产市场受到国家宏观调控压制，股市的表现也不温不火，各路资金都在寻找出路，文交所的这种投资方式有可能成为投资资金的一个出口。”

　　在路演现场，记者还看到了一位已经开户的投资者刘先生，虽然文交所执行T＋0的交易模式，但他并不打算等到交易阶段后频繁买卖。“我经常参加艺术品的拍卖会，对这个市场有一些了解，艺术品的投资还是应该着眼于长线，享受经济发展后的成果收益。其实这里5万元的投资门槛并不低，相信会减少一些经验不丰富的小投资者。”

　　“随着首批艺术品申购时间的临近，最近过来开户的人明显多了起来，仅这两天就增加了500多位投资者，总开户数已经接近了2000人。”天津文交所相关负责人介绍说。

　　据介绍，目前来文交所开户的投资者主要有3类，一是长期从事股票和期货买卖的专业或准专业投资者；二是有过收藏艺术品文物经历的投资者和古玩玩家；三是经验较少但是资金较为充裕，对新兴事物非常感兴趣的人，这部分投资者的比例最小。在所有开户的投资者中，大约有一半是35岁至40岁的男性投资者。

　　经过试运行期间的模拟交易，很多投资者已经对文化艺术品份额交易有了一定的了解。1月12日，该交易所将正式上线发行两款份额化交易的字画，这标志着广大投资者即将正式进入交易所进行实盘操作。对于交易所的运行流程、投资者开户及交易的具体流程、投资者面临的风险等问题，本报记者专门采访了天津文化艺术品交易所的相关负责人进行详细解读。

　　1. 两幅山水巨作成首批上市艺术品

　　昨日在天津金融博物馆进行路演的首批上市艺术品，为山水画巨匠白庚延的两幅画作。作品一名为《黄河西来决昆仑咆哮万里触龙门》，创作于2000年，长6.06米，宽2.18米；作品二名为《燕塞秋》，创作于2005年，长5.03米，宽1.92米。业内人士介绍，两幅作品都是巨作，绘制如此巨大的山水画，功力可见不一般。

　　白庚延是天津十大画家之一，1962年毕业于天津美术学院并留校任教，同年师从王颂馀先生修山水、书法、画论。1973年至1985年任天津美术学院中国画专业负责人，1991年其作品《黄河水黄土地》获全国一等奖。2005年，白庚延在纽约联合国总部举行个人画展，是我国第一位到联合国举办个人画展的国画家，获得了联合国颁发的“世界艺术成就金奖”。2007年11月15日白庚延辞世，年仅67岁。他的画作引起了不少收藏家的关注。2010年12月4日，在保利的“中国当代水墨”专场中，一幅白庚延的《千峰接云图》以350万元高价落槌，加上佣金，此幅作品每平方尺接近30万元，创出白庚延作品成交纪录。

　　2. 交易方式类似股票市场

　　拆分：天津文化艺术品交易所采取份额交易模式，即：将份额标的物等额拆分，拆分后按份额享有的所有权公开上市交易的方式。举例来说，假如一件艺术品价格为1000万元，那么就可以将它分成1000万份份额，按每份份额1元申购；此时投资人可以参与艺术品上市前的发行申购，持有艺术品的原始份额。

　　交易：文化艺术品按份额拆分后，通过天津文化艺术品交易所的电子交易平台进行交易。这种将文化艺术品按份额等额拆分后公开上市交易的模式就是艺术品份额化交易模式。

　　交易方式基本和股票市场一样，只是全部在网上开户、网上交易，可当天买、当天卖，佣金双向收，千分之二。

　　资金：交易所为投资人开立份额合约交易账户和资金明细账户，招商银行为投资人开立全封闭管理、全流程监管的支付中介账户。交易所负责投资人份额交易的申报、清算与交收，担任投资人交易结算资金的会计记账主体，并向银行提供投资人交易结算资金明细账；银行通过资金支付中介账户保管客户交易结算资金，并且承担投资人交易资金的出入监管，资金的交收清算与划转，资金查询服务。

　　3. 原持有人最多持一成份额

　　投资者最关注的是投资标的的质量。据文交所有关负责人介绍，从开始面向全国征集文化艺术品到现在，目前报名的艺术品已超过1000件，相当数量的艺术品因不符合要求而被淘汰。

　　为确保上市文化艺术品的真实性，文交所设计了严格的检验流程予以保证。拟上市的文化艺术品需到文物局进行备案，由发行代理商组织两家鉴定机构，“背对背”进行鉴定并出具鉴定报告书，最后通过由金融、艺术品、法律三方面专家组成的“上市审查委员会”的审定，确定该艺术品能否上市。此外，文交所还与全国最大财险公司人保财险合作，对发行上市的艺术品进行保险，并引入第三方公证程序，对艺术品发行上市关键环节进行公正。

　　据介绍，目前参与报名的投资品大部分来自于个人收藏，少部分来自于专业文化品投资机构。投资品的定价则根据同类艺术品在国内外拍卖行的成交价格来考量，每件艺术品的市场价值都在500万元以上。在合格投资品的上市时间问题上，该品种在当时的关注程度是重要标准，以确保能够顺利发行。目前，文交所的艺术品将根据上市定价进行份额拆分，1元1份。

　　在某件艺术品顺利发行之后，该艺术品的产权归属将属于份额的所有持有人，文交所会进行相应的产权变更登记。发行之后募集到的资金会在180个自然日之内分期付给原所有人，此期间的资金将冻结在招商银行的监管账户。发行之后，原持有人最多保留10%份额，也就是说，该投资品如能后期升值，原持有人已经无法享受到100%的升值收益。对于原持有人来说，文交所的交易平台解决了艺术品总价较高，难以找到某一位买家进行变现的缺点。

　　4. 多重机制 严控风险

　　涨跌幅限制：日涨跌幅15%以内年涨幅不得超900%

　　文交所对份额交易实行日价格涨跌幅限制，涨幅比例为15%，跌幅比例为15%。实行月价格涨幅限制和年价格涨幅限制，月涨幅比例为100%；年涨幅比例为900%。并限定投资人当日份额实时累计净买入量(累计增持量与累计减持量的差)或实时累计净卖出量(累计减持量与累计增持量的差)不能超过该份额总量的10%。这样的限定规则遏制了个别投资者的恶意投机行为和不透明的人为干扰行为。

　　退市机制：单一账户持有份额达67%将强制收购

　　艺术品份额可上市也可退市。一件艺术品经过实物鉴定、评估、保管和保险后，按其拆分成相应数量的份额上市。这便大幅降低了投资者在一般艺术品交易渠道要面临的鉴定、保管等风险；经过每一个交易日的集合竞价和连续竞价阶段，如单一账户收购的份额达到67%时，就触发强制要约收购，他有权利，也有义务收购其他份额。这样将资本交易与实物交易公平透明相联系的方式，激励了投资者的申购积极性。

　　对于最低要约价格的确定，文交所规定为该艺术品最近180个自然日的最高价或者最近5个交易日的平均价。此外，每当某个单一账户持有某件艺术品的份额达到总份额量的5%时，将进行公告公示，后期每当单一账户每增加5%时都进行公告公示，直到达到要约收购标准。

　　及时监控机制：严控坐庄行为

　　文交所对每天的交易都可以进行及时的监控，一旦出现对倒、对敲等价格操纵行为，交易所将迅速采取措施。据介绍，在交易中如果出现下列行为：第一，可能对份额交易价格产生重大影响的信息披露前，大量买入或者卖出相关份额；第二，委托、授权给同一机构或者同一个人代为从事交易的份额账户之间，大量或者频繁进行互为对手方的交易；第三，两个或两个以上固定的或涉嫌关联的份额账户之间，大量或者频繁进行互为对手方的交易；第四，频繁申报或频繁撤销申报，以影响份额交易价格或其他投资人的投资决定；第五，巨额申报，且申报价格明显偏离申报时的份额市场成交价格；第六，进行与自身公开发布的投资分析、预测或建议相背离的份额交易等情况时，交易所将对这些异常交易行为，予以重点监控。对情节严重的异常交易行为，天津文化艺术品交易所可以视情况采取口头或书面警示；要求相关投资人提交书面承诺；降低投资人交易佣金等级等措施。

　　5. 艺术品“股票” 投资有技巧

　　天津文化艺术品交易所市场中心王命达对记者表示，投资者如想在短期内迅速了解并掌握艺术品份额的投资技巧，应该做好以下几个方面的功课：第一，培养敏锐的技术分析能力，众所周知，技术分析是各类投资的基础，也是各类投资渠道所共用的，举个例子，股市用到的K线和技术指标，同样也在艺术品份额中适用；第二，应该更加关注宏观经济环境，对于艺术品来说，该市场与经济环境息息相关，一般来讲，在经济景气周期中，才会有更多的投资者主动买入艺术品，从而带动艺术品市场的上涨；第三，多多关注艺术品相关方面的信息，实际上，国内艺术品市场也有不少属于自己的指数，投资者最应该关注的就是梅摩艺术品指数。梅摩艺术品指数由长江商学院金融学教授梅建平教授和美国纽约大学金融学院院长摩西教授共同创建，用以反映艺术品的市场走势。其通过跟踪同一件艺术品的重复交易记录并由此构建科学的艺术品价格指数体系。通过指数化分析，投资者可以更加直观地注意到艺术品市场的变动与趋势。

　　由于艺术品份额交易属于全球性首创的新型产品，国外尚无完整的交易先例，因此，这对于投资者的悟性与投资敏感度要求很高。同时，王命达透露，该交易所将在艺术品拆分上市成功后，将安排已开户的投资者进行系统性培训，提高投资者的认知度与抗风险能力。

　　文交所相关负责人建议，来此开户的投资者最好有一定股市等品种的投资经验，而且不要把钱都投入进来，要注意分散投资，这是一个新兴市场，想要获取收益就要承担相应的风险。

　　6. 与股市交易的不同之处

　　价值来源：艺术品，俗称“类黄金”，其价值来源于蕴含在艺术品物化表现物的艺术价值，较为久远的文化艺术品还具有较高文物价值和社会价值。与普通商品的价值实现方式不同，艺术品价值的实现是一个不断发掘的过程。在社会成员的不断互动中，艺术品的价值一步步得到发掘和实现，这个过程虽然也可能表现出价值的下跌，但对于多数文化艺术品尤其是珍品来说，艺术品价值更多的是在上升状态中实现的。这就是为什么文化艺术品的投资收益远远高于股票投资收益的原因。

　　上市公司，其价值主要取决于公司未来的盈利情况，或者公司未来的现金流。一家公司未来的经营业绩受到诸多因素的影响。宏观上，国际贸易环境的变迁，国门经济的发展水平和发展速度，国家财政政策和经济经济政策的变更和倾斜；微观方面，企业所在行业的生命周期，企业的发展战略，公司领导的更替，诸如此类，都将影响一个上市公司的价值。

　　影响投资标的物价值的因素越多，其价值的波动性越大，从而使投资者面临的风险越多。

　　艺术品投资，去繁就简，省却了投资者需要大量关注资讯的精力，避免了信息不足带来的决策失误，远离了市场操纵和老鼠仓带来的市场不公，使投资者能够在轻松中享受价值增值带来的喜悦。

　　投资便利性：先说股票，中国的股票发展较晚，所谓后来者居上，中国的股票投资还是相当的便利的，基本实现了网络化，投资者可以足不出户实现股票投资。股票采取T+1模式，流通性也不错。

　　再说艺术品投资，此艺术品投资非彼艺术品投资，我这里说的是份额化的艺术品投资。份额化的艺术品投资也属于后来者，借鉴当前前沿科技当然不在话下。在区别借鉴当前股票市场的投资方式的前提下，份额化投资采取了T+0的交易模式，投资的流动性更强，更加方便投资者及时改变投资策略。

　　收益性：股票市场的投资收益无需多谈。文化艺术品单品资源的稀缺性，造成其价值增长的持续性和跳跃性。在文化艺术品交易所上市的文化艺术品，都是经过权威专家精挑细选的精品，具有较好的保值性和增值性。较公司存在的经营业绩风险和破产风险不同，市场对艺术品都有一个合理的价值判断，从而使艺术品在理性的市场中具有良好的抗跌性。

　　增值性：抛开投机因素，一件文化艺术珍品其价值的增长至少要赶上国民经济的增长速度。份额化投资模式，打开了普通民众参与艺术品投资的大门，而投资主体的增多，增强了市场对艺术品价值发掘的能力和力度，也是投资者在价值发掘中分享艺术品的价值增值；同时，资金的追逐性将使早期进入艺术品投资市场的投资者享受额外的资本性溢价。(记者赵磊战旗)

　　首批艺术品申购日程：

　　天津文化艺术品交易所定于2011年1月9日起进行首批艺术品份额发行上市工作，具体安排如下：

　　2011年1月9日—1月11日：艺术品份额20001和艺术品份额20002标的物路演展示。

　　2011年1月12日：艺术品份额20001和艺术品份额20002申购，申购时间上午9点半到11点半，下午1点到3点。

　　2011年1月17日：艺术品份额20001和艺术品份额20002摇号抽签。

　　2011年1月26日：艺术品份额20001和艺术品份额20002上市交易。

　　相关链接

　　国内部分艺术品升值情况：

　　1.伦敦克里斯蒂、苏富比两家公司曾公布过中国瓷器的价格指数，他们以1975年1000美元的瓷器为基准，显示其价格逐年攀升，1995年达到9000美元，20年涨幅8倍。

　　2.齐白石《山水册八开》：1998年，159.5万元——2003年，1661万元。

　　3.宋徽宗《写生珍禽图》：2002年， 2530万元——2009年，6171万元。

　　4.达芬奇《科学手稿》：1980年，560万美元——1994年，3080万美元。

　　5.刘小东《三峡新移民》：2004年，不及100万元——2006年，2200万元。

　　6.最近9年来的统计显示，齐白石、徐悲鸿、李可染、傅抱石、黄宾虹的作品每平方尺价格分别增长了8.18倍、5.48倍、4.73倍、9.65倍和8.25倍，作品升值的幅度惊人。

　　中国艺术品市场年鉴

　　2000年，中国艺术品拍卖总成交额12.5亿元。

　　2007年，民生银行推出艺术品投资理财计划。

　　2009年，中国艺术品拍卖总成交额180亿元，艺术品市场交易总额达399.84亿元。

　　2009年，中国艺术品拍卖市场进入亿元时代。

　　2009年，招商银行推出艺术品鉴赏计划。

　　2009年，中菲金融担保公司推出当代书画金融按揭服务。

　　2009年，潍坊银行推出艺术品质押融资服务。

　　目前，中国活跃的艺术品投资者人数号称7000万。

　　交易时间：

　　每个交易日9：15-9：25是集合竞价阶段，9：15-9：20可申报可撤单；9：20-9：25可申报不可撤单

　　9：30-11：30、13：00-15：00为连续竞价阶段

　　申报：

　　可采用限价申报和市价申报的方式，最小申报数量为1份份额；申报价格最小变动单位为0.01元

　　当日买入的份额可以当日卖出，即实行T+0制度

　　限制：

　　单笔申报不能超过份额合约总量的10%

　　当日份额合约实时累计净买入量或净卖

　　出量不超过份额合约总量的10%

　　开盘价、收盘价：

　　开盘价：通过集合竞价产生，若不能产生，则通过连续竞价产生

　　收盘价：份额合约最后一笔交易前一分钟所有交易的成交量加权平均价。若当日无成交，则以前收盘价为成交价格