天津文化产权交易所为艺术品资产包做路演推介

　　新兴的文交所期待，艺术品产权的“份额化”交易能夺取未来艺术市场的定价权

　　本报记者 傅蔷

　　早几年收藏家喜欢说“玩”收藏，今天艺术市场中的强势庄家更愿意讲“投资”。2004年以来，中国艺术品收藏投资年回报率为26%，文物、古玩年升值率达到20%，超过了股票和房地产。艺术品投资的高回报正在改变传统鉴藏观念，即使是卑微的草根投资客，参与艺术投资的热望也在蠢蠢欲动。

　　在拍卖市场的资本门槛之下，大众参与艺术品投资受渠道、财力等多种条件限制。一种致力于文化艺术品“份额化”交易的文化产权交易所(下简称文交所)应运而生。什么叫艺术品“份额化”？它的交易对艺术市场意味着什么？本报记者为此采访了业内人士。

　　平民化投资浪潮汹涌

　　今年1月，天津文交所推出的首个艺术品资产包是天津画家白庚延的两幅作品《黄河西来决昆仑咆哮万里触龙门》和《燕塞秋》。《燕塞秋》以每份1元的申购价上市，开盘半天涨到2.16元。天津文交所在微博(http://t.sina.com.cn)上打出一句话，“艺术品份额，十年内最不可错过的投资机会”。

　　这是个文化产权交易所扎堆成立的年头。去年年底，广东省南方文化产权交易所、天津文化艺术品交易所成立。上海、深圳文化产权交易所于一年前落成。目前全国有20多个省市准备兴建文化产权交易平台，国家级“中国文化产权交易所”也在筹备之中。

　　通俗地讲，文交所就是对产权可拆分的文化艺术产品或项目进行“类证券化”交易的平台，交易项目包括影视动漫作品、文化创意产业项目、书画古玩艺术品等等。它借用证券市场的交易模式，对艺术品的所有权、收益权以及项目未来现金流等资产的“权益”进行等份额拆分。“权益拆分”是此类交易实现的基础。

　　拿艺术品产权交易来说，文交所将数件艺术品打包成一个资产包，再将资产包的所有权拆分为若干等份。如果一个资产包由3件艺术品组成，总价值1000万，分成1000等份后，每份“权益份额”价值为1万元。投资者购买份额的同时拥有相应比例的所有权，然后通过流通这些“份额”获得资产包增值带来的回报。

　　对于想参与艺术品投资，但无力购买整件艺术品的投资者来说，投资门槛大大降低了。

　　2009年，深圳文交所发出“1号资产包”。汕头大学长江艺术与设计学院杨培江的12幅画作整体打包作价200万元，并拆分成1000个资产份额，投资者只需要投入2000元，就可以购买1份。据深圳文交所市场部张先生介绍，春节后深圳文交所还将推出关山月、林风眠、黄宾虹和傅抱石等画家作品的资产包。

　　这种“份额化”交易相比于银行、信托公司所推出的动辄50万元为起点的艺术品理财产品门槛也低了许多。它操作方便，符合一定条件的投资者只要在文交所开立权益账户、与银行签订三方存管协议并开立资金账户，下载交易系统，便可进行电子化交易了。

　　叫板定价权的可能

　　投资收益并不是艺术品份额化交易的全部意义，提供一种新型市场模式才是更关键的。传统的艺术品交易主要以拍卖、文博展会、文物商店和私下交易为主，是供需双方信息不对称的“袖中交易”。文交所的成立为文化艺术品的供需提供了一个沟通的平台。

　　艺术品产权交易有一条清晰的产业链，其上市流程是，资产包发行人提出申请、文物部门进行售前审批、鉴定评估、上市审核委员会审核、保险公司承保、发行人对拟上市艺术品进行路演、博物馆托管、承销商进场发行，全过程上网公开。

　　这条产业链一面连着银行、保险、风投等机构，一面连着艺术机构。有金融和文化基本要素为盟，文交所的经营者有了更远大的梦想。正如郑州文交所CEO张保盈所描述的，期望把文交所做成艺术品交易金融中心，从大拍卖行手中争取文化艺术品的定价权。

　　文物产权交易制度的倡导者彭中天认为，经济学中的定价分为成本定价和虚拟定价，拍卖市场是典型的虚拟定价，是在特定的时间、地点，在处于非理性状态下的少数人群中形成的竞价机制，不科学也不合理。彭中天曾在接受媒体采访中表示，一旦艺术品产权交易制度设立成功，艺术品产权被切割后，参与的人群多了，进行的又是与拍卖不同的连续性交易，经过反复磨合成交，产生的价格会更科学合理。

　　深圳文交所市场部张先生也表示，目前国际通行的艺术品权威价格指数“梅·摩指数”是依据拍卖市场价格计算的，有很多价格信息并不真实。艺术品类证券化的交易形式本身就是为了把艺术品交易引向规范化与常态化，有助于公平、公开市场的建立。

　　专家观点：五千年资源变成资产

　　在文物产权交易制度下，购买一件文物的份额并不是为了完整的拥有它，而是享受它的增值，就像购买股票一样。中华文明五千年是我们共同的历史，是我们共同的祖先创造的文化，老百姓都应该有分享权、参与权。

　　不能再是几千年来买卖双方在手里比划价钱的落后交易模式(如集贸市场、简单店面、鬼市等)，而是找到文物资源在今天的商业模式、找到和金融接轨的管道以及大众参与的渠道。这种模式找到并应用之后，会给这个行业带来超出想象的发展速度。

　　简单来说，就是把我们国家五千年留下来的，散布在各地的文物艺术资源，通过一定的规范，让它变成资产，再通过和金融的接轨，把它变为文物资本或者文化资本。

　　彭中天(北京大学产业与文化研究所理事长)

　　艺术品作为投资品，其区别于一般工业产品的本质，在于其单一性。这决定了艺术品在其实物形态的交易投资过程中，只有竞买而没有竞卖。这正是艺术品投资市场中拍卖成为典型形式的根本原因。艺术品的证券化，则基于对艺术品作为商品、投资品，在其价值形态上可以拆分的一般特性的发掘，改变艺术品投资市场只有竞买而没有竞卖的特性，而创造出在价值形态上既可竞买又可竞卖的新特性。

　　蔡继明(清华大学人文社会科学学院经济研究所副所长)

　　拍卖市场天价迭出，清乾隆官窑花瓶拍出5.5亿元

　　行业看法：艺术金融化的风险

　　艺术品产权交易平台的建立，吸引了银行和保险业的加入，同时扩大了市场的群众基础，对增强市场稳定性有很大的帮助。但是，艺术品金融化后艺术市场的反应并不是一片叫好。

　　当年，深圳文交所推出“1号资产包”杨培江当时遭遇了不少疑问，为什么定价200万元？怎么保证定价的公正？

　　有业内人士表示，艺术品的定价问题是困扰艺术金融化的一个方面，目前国内没有国家级的权威艺术品估价机构，再加上拍卖行业不规范，监管、法律法规尚未成型，艺术市场外环境欠佳。同时，在艺术品市场，既不会有类似证券市场那样的保荐人及承销商的大规模路演推介，也没有第三方出具的分析报告、目标价位等数据面的支持，定价的科学性必然打折扣，这也是为什么拍卖行在实际操作中掌握更大话语权的原因。

　　面对缺乏机制规范的市场，不只一位文交所的管理者在受访时表示，目前文交所在艺术品价值评估上尚处于探讨阶段，只能根据市场来定价。作品的过往价格以及目前市场能够接受的大致价格区间，都是参考依据。在专家、保荐人和委托方多方参与机制下，尽量保证评估价格的公平和公正。

　　中国股民基本都领教过强势庄家炒作的恶果，作为一种类证券化的交易形式，如何抵御庄家炒作的风险，也是文交所需要特别防范的问题。

　　让所有权和收益权分离，是文交所防范恶意炒作的手段之一。目前，在文交所交易过程中，采用的是买断艺术资产包的形式。艺术品权益份额的涨跌，与艺术家及其代理画廊并无关系，这样可以防止画家和代理画廊的“坐庄”。

　　另外，交易所内部设置有专门的市场评估委员会，负责长期对艺术品投资市场进行观察分析，适时对交易所艺术品投资的方向和优先级别进行调整。(宗文)