艺术品分拆交易暗藏玄机CFP图片

　　本报记者 陈光

　　仅用涨停板已无法形容天津文化交易所(下称：天津文交所)的火爆。3月17日，该所上市交易的10个品种中，8只涨停，另两只也在连续4个涨停之后因交易异常而停牌。燕塞秋、黄河咆哮两个品种自1月26日上市交易至今，单份额价格已从1元涨到17.06元，不到2个月上涨17倍，如此丰厚的收益引得市场格外关注。

　　根据交易规则，只有拥有招行50万元人民币金葵花卡或以上级别银行卡的投资者才能通过注册，从而参与到这场艺术品的“豪赌”游戏里。

　　什么样的艺术品可以两个月内疯涨17倍？“艺术品股票”为何可以玩得这么凶？

　　股票式艺术品投资

　　3月17日，726197手的大单将天然粉钻(41001)的价格封在涨停板上，这已经是该品种登陆天津文交所之后的第4个涨停，算上上市首日 216%的涨幅，上市交易5天以来，该品种的累积涨幅已达377%。更令人惊讶的是，同时上市的其他7只品种累积涨幅惊人地一致——377%。

　　更让人瞠目结舌的是，两只最先上市的品种：黄河咆哮和燕塞秋自1月26日至3月17日的累积涨幅已经高达1700%。不到两个月，份额价格暴涨17倍，这是什么样的投资方式？

　　这是天津文交所推出的艺术品份额交易，简单理解就是“艺术品”股票：将单个价值较贵的艺术品拆分成若干份，同时通过交易平台进行交易。例如《黄河咆哮》初始评估值为600万元，则被拆分成600万份，以每份1元的价格通过网下竞价、正常买卖报价、系统撮合等形式交易。

　　值得注意的是，这种艺术品交易类似于股票，却比股票更灵活。天津文交所的交易方式与股票市场类似，采用集合竞价与连续竞价。更灵活的地方在于股市的投资人要先到券商处开户，再通过券商的席位在证券交易所买卖股票，而艺术品份额化交易只需在网上开户、网上交易；股市采取T+1交易方式，当天买入的股票不能在当天卖出，而艺术品份额化交易采取T+0模式，可以当天买卖。此外，该市场每日15%的涨跌幅限制也大于股票市场10%的限制。

　　凭啥这么值钱

　　正如股票上市时定价很重要一样，艺术品分拆上市，市场同样对如何评估价值充满质疑。以3月17日《黄河咆哮》17.16元的收盘价计算，这幅由艺术家白庚延创作的国画总市值已达1.03亿元，这是一个非常惊人的数字，香港苏富比为国画名家张大千作品《蜀山春晓》在4月的估值仅2000万元，不及白庚延作品的五分之一。

　　同样可比的例子还有天然粉钻。按照天然粉钻3月17日3.77元的收盘价，这枚4.34克拉的粉红钻石市值已达9048万元，而2009年12月1日香港佳士得拍卖出的一颗5克拉粉红钻石仅为8350万港元。

　　价格如何确定？值不值这么多钱？

　　天津文交所市场部负责人王命达告诉记者：“发行价是经过文化部文化市场发展中心艺术品评估委员会和中华民间藏品鉴定委员会天津分会两家比较权威机构鉴定后确定的，价格其实并不高。”

　　王命达说：“艺术品作为精神类消费品，价格本来就比较难定，而份额化交易后，艺术品的流动性增强，就如同上市公司的股价要比未上市时价格高很多一样，流通了肯定有溢价。”王命达说。同时，由于损耗、存世作品越来越少等原因，艺术品价格有随时间增值的特点。

　　监管漏洞

　　在天津文交所开始交易的不到两个月里，涨、跌停这样猛烈的表现方式占了大多数。市场走势的背后，如何监管、如何保护投资者利益则成为关注焦点。

　　3月16日，天津文交所发布公告称，投资人00007616及投资人00047273于2011年3月10日至2011年3.15日期间采取大量且连续申报等方式，造成交易所上市交易的两只艺术品黄河咆哮(20001)、燕塞秋(20002)的异常波动，对正常交易产生重大影响，扰乱了正常的市场交易秩序，违反了《天津文化艺术品交易所暂行规则》第一百九十六条之规定，认定其行为属于异常交易行为，并对其警告。

　　市场人士认为，由于天津文交所上市的艺术品总市值很小，容易被资金控盘，收益可能早就透支了。

　　为了抑制投资交易中的风险，王命达说，交易所已采取多种措施，如为控制客户人数，从3月9日开始，文交所调整了开户条件，即将原开户所需的招商银行 (600036,股吧)门槛5万元人民币的金卡或以上级别银行卡，暂时调整为50万元人民币金葵花卡或以上级别银行卡，即新的投资人要想开户入市交易，必须拥有50万以上的银行资产，才能在文交所注册份额账户。

　　此外，文交所将陆续推出更多措施，比如考虑将非上市首日艺术品日价格涨跌幅比例由原来的15%下调至10%；其次，发布一系列提示性公告，提醒广大投资人理性操作，更不要拿全部身家、生活必需资金、自用住房抵押贷款或其他借款投入艺术品投资市场。此次提高文交所“入门费”也是出于同样的考虑。

　　王命达认为，交易所会通过风险提示、制度设计等方式完善这个市场。“我们会每日披露持仓、买入卖出最大的账户等投资者信息，会从后台监控对倒、关联交易等情况，也会进行风险揭示。”

　　值得关注的是，这种艺术品“股票”目前只能由交易所自行监管，证监会、地方金融办均没有实施管辖。有律师认为，份额化交易已经构成了实质性的股票交易，这需要国务院或证监会的批准，地方政府实际上无权擅自审批。天津文交所很可能存在被叫停的风险。