天津文交所目前上市的10件作品发行总价为6400万元，而试图购买这些作品的场内资金接近60亿元。

　　文 │ 本刊驻京记者  胥晓莺

　　之前上演疯狂爆炒行情的天津文化艺术品交易所，正面临被监管层叫停的风险。

　　3月21日晚上8点，天津文化艺术品交易所(下称“文交所”)网站上发布公告：第二批上市的8件艺术品全部被作为特殊处理艺术品，每日涨跌幅调整到1%，连续3天涨停或跌停将停牌一天。这是3天内的第3次涨跌幅调整。当天上午，另一个新公告显示，文交所将艺术品“股票”的月涨跌幅调整为20%。而此前的3月18日，这些“股票”的单日涨跌幅刚被从15%下调为10%。

　　3月22日，这些公告在艺术品份额投资的QQ群里炸开了锅。愤怒者有之，称文交所过家家似的随意修改市场规则，是单方面违约行为；慌乱者有之，一再打听第一批上市后遭“特停”的《黄河咆哮》和《燕塞秋》何时复牌，称“宁可跌停也不要被关住”；传谣者有之，各种关于复牌、出新品、关门的小道消息真假难辨。给文交所打电话，给天津金融办公室打电话，找央视《焦点访谈》，成立艺术品投资者权益委员会……投资者的恐慌情绪在群里蔓延。1%的涨跌幅被投资者解读为监管层“出手”的信号，而投资者最担心的问题是—文交所会不会被关门整改？

　　投资者的担心不全是捕风捉影。3月22日，深圳文化产权交易所停止交易，停牌公告称：“鉴于目前国内同类市场波动较大，引起各方关注，为了市场规范、有序、健康地发展，特要求交易所提供本资产包投资价值报告，特此停牌。”

　　《浙商》记者多次联系天津文交所负责人王命达，均未得到答复。3月22日下午，王命达现身在他自己创建的艺术品份额投资QQ群里。在投资者的欢呼膜拜中，王命达传达了三个信息：文交所不会关门；新品会在近期发行；复牌是必然的。

　　3月23日一早，文交所网站上又新添公告，《黄河咆哮》与《燕塞秋》于24日复牌。

　　次日两个投资品复牌后双双跌停。

　　僧多粥少

　　文交所的“组合拳”意欲给高烧不退的市场“冲冲凉”。遭“特停”的两件首批发行的艺术品《黄河咆哮》和《燕塞秋》在1月26日上市交易，上市价格为1元/份额。截至3月16日—停牌前最后一个交易日，两幅作品的价格分别达到17.16元/份额、17.07元/份额。换算成市值后，《黄河咆哮》的市值为1.02亿元，《燕塞秋》则达8535万元。这两幅作品的创作者是已故山水画家白庚延，他之前的作品最高的拍卖价格仅为392万元。上亿元的价格在目前拍卖市场完全可以拥有齐白石、徐悲鸿的名作。2009年11月的北京保利秋拍中，齐白石十三开册页的《可惜无声》，以9520万元成交，打破全球中国近现代书画拍卖成交纪录。

　　而第二批上市的“新八件”，每天早上一开盘就封停在涨停板。在艺术品份额投资QQ群里，每天大家交流最多的是“今天抢在零点几秒挂盘”，但最终抢到一手两手的只有少数幸运儿。而白天几乎没有交易，因为根本没有卖盘。4.77元/份额，3月21日收盘时，“新八件”齐刷刷以最高涨幅报收，而3月11日上市当天的价格为1.2元/份额。仅7个交易日，“新八件”涨幅达到398%。

　　在来自福建的投资人南平原看来，文交所的艺术投资品遭到爆炒主要原因是盘子太小。据统计，文交所目前上市的10件作品发行总价为6400万元，而试图购买这些作品的场内资金接近60亿元。僧多粥少，而且差距太过悬殊，南平原认为“不暴涨才怪”。

　　第二批发行的8件艺术品共计发行5300万份，每份1元，以网上申购平均中签率2.5%计算，参与这次申购的资金就有大约21亿元。市场规模相对于涌入的资金来说实在小得可怜。

　　文交所推出艺术品份额化交易的初衷，就是要降低艺术品投资的门槛，用文交所自己的宣传口号，是要“将艺术品投资带入一个全民分享的新时代”。但是投资者暴涨的热情，几乎“冲垮”了刚刚成立的文交所。在中国画廊联盟执行理事长、秘书长、文化部文化市场发展中心研究员西沐看来，这既是股市、房市疲软，热钱涌动的结果，文交所的这种创新形式，“成为过剩资本的一个泄口”。同时也是文化产业、文化艺术投资领域近年急剧成长，越来越受到政府支持和投资者看好的结果。

　　“善变”的规则

　　而这个市场如此之新，用南平原的话来说，像一个青春期的少年在热恋，不成熟的热情往往具有破坏性。据《浙商》记者了解，文交所现在唯一在媒体上出现的负责人王命达，是一位1984年出生的年轻人。据王命达介绍，他进入文交所的时候，研究生尚未毕业，文交所所有交易规则、公文，均出自他手；同时，文交所为民营企业控股公司，前三大股东只有天津新金融投资有限责任公司为国有企业。《浙商》记者曾走访文交所位于天津市和平区西康路赛顿中心的办公场地，此场地为租用性质，工作人员也仅见几位与王命达一样年轻的大学生。

　　不成熟更体现在文交所面对投资人的热情、媒体质疑的处理方式上。除了涨跌幅的大幅调整、紧急“停牌”，文交所近期紧急出台的风险防范措施还包括调整开户条件从之前5万元提高到50万元。南平原表示，文交所对规则任意修改，难以预期，实则是在破坏市场秩序，使投资者无所适从。

　　缺失的监管

　　文交所的任意行为，背后的原因是监管的缺失。文交所发布的《天津文化艺术品交易所暂行规则》(下称《规则》)与沪深交易所的交易规则极为类似，但是规则没有明确说明监管部门。艺术品股票登记、发行权、交易等工作几乎全部由文交所负责，文交所还承担做市商的角色。

　　《规则》中数次提到的“政府监管部门”为天津市政府金融办。据了解，文交所每天向其汇报交易情况。天津市政府金融办则对媒体表示，天交所是天津市2009年金融创新改革20项重点工程之一，之前没有类似交易市场经验可以借鉴，对文交所的监管还在进一步探索中。对此，中央财经大学文化创意研究院执行院长魏鹏举告诉《浙商》记者：“此类交易应该属于产权交易，但短期没有实物交割，交易的产权是分割的而非完整的，因此这类交易所的监管在国内还处于空白。”

　　遍地开花的文交所

　　其实，天津文交所并非独一家。2010年3月，中宣部、财政部、文化部等联合签发的《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》文件出台，其中明确指出，“支持设立文化产业投资基金，由财政注资引导，鼓励金融资本依法参与。”其中要完成的一个目标是“完善各类无形资产二级交易市场。”该指导意见的下发，确立了文交所的法律地位。在文件出台的一年多内，在全国各地相继有十多家文化产权交易所如雨后春笋般冒出来。而在北京，“国”字头的文化产权交易所也在筹建之中。

　　据不完全统计，2010年，全国文化产业市场规模超800亿元，文化产业越来越受重视。不久前，国务院总理温家宝还在十一届全国人大四次会议上作政府工作报告时强调：“要大力发展文化产业，培育新型文化业态，推动文化产业成为国民经济支柱性产业。”文化部副部长欧阳坚日前也表示，文化产业“十二五”规划将在今年上半年出台，规划设定的产值目标是“五年倍增”，年均增速14.9%。

　　西沐认为：“文化产权交易所遍地开花的原因，是不少地方在发展文化产业寻找突破的过程中，找到的一个连接资本与产业的口子。而现在文交所的危局，反映出了中国艺术品资本市场发展的困局。”西沐同时指出，“在还未准备成熟的条件下一哄而上，最可能的结果就是轰然而下。”

　　南平原认为，文交所现在最大的三个风险是：“一、被叫停！二、被叫停！三、还是被叫停！”

　　魏鹏举建议，文交所面临着自身的重新定位，更重要的是对于此类金融创新的监管必须跟上，才能保护投资者的利益，维护金融秩序，同时更好地推动艺术市场资本化探索的顺利进行。

　　- 微博(http://weibo.com)(http://weibo.com)评论 -

　　阿童zn: 品种少、盘子小、可控性强等等，都是我不会参与艺术品“股票”的理由。归根结底来说，股价的高企在于动态变化的市盈率。而艺术品作为静态的物件，变化的只是投资或投机者的估值。如此，各种春拍、秋拍在一定的时期已经给予了充分的溢价，数倍于溢价的，必定是遭了“核辐射”，碰她不得，尤其是俺胆小。

　　EngridNing: 我正在思考艺术品交易模式的问题。近期关于文交所“份额化艺术品投资”模式引发了众多关注和热议！原因一：通过这种拆分的方式，投资门槛低了，价格马上疯涨了十余倍，不得不停牌。原因二：有人质疑该模式脱离了艺术投资的本质，实际是击鼓传花游戏，鼓声停止的一天就是投资人傻眼的一天。

　　西辽： 疯狂的文交所，疯狂的字画和石头。我也快疯了，趁着自己还没疯，今天把申购的份额全抛了。尽管我知道，市场还会疯狂下去。但是10天，377%的利润，马克思怎么说来着，大家懂的。

　　顽主王小二： 对新生事物没有一点容忍，对私人首创精神没有一点支持。在文交所这件事情上，我算看清了顽固守旧、固步自封、对变化创新的消极悲观是深入国人骨髓的。

　　齐廷杰艺术概： 我去天津文交所现场时就已经预感到这个机构的“不寻常性”，正经工作人员不多，保镖壮汉不少！