文：李高阳

　　尽管和体量庞大的房地产信托、工商企业信托不可同日而语，但从去年的发行情况来看，艺术品信托已经渐成气候，正成为信托公司和艺术投资公司追逐的热土。

　　超6倍的爆发性增长

　　用益信托工作室最新数据显示，2011年信托公司共发行艺术品信托产品45款，比上年增加35款，增长幅度达350%。2011年艺术品信托发行规模为550075.5万元，与2010年的75750万元相比，同比增长626.17%。

　　与2010年仅有国投信托和中信信托两家公司参与的情况相比，去年信托公司在艺术品信托领域的参与度大幅提高。2011年共有18家信托公司参与发行艺术品信托产品，按发行数量统计，中融信托以11只产品高居榜首，其次是中信信托、国投信托、北京信托等。

　　从投资者角度来讲，最关心的因素之一是收益率。2011年，艺术品信托平均收益率为9.86%，较2010年的平均收益率9.75%上升了0.11个百分点，增幅为1.13%。而去年房地产信托和矿产信托的平均收益率分别为10.2%和9.8%，可以说，艺术品信托与上述两类信托产品收益率“不分伯仲”。

　　对于艺术品信托的“爆发”，用益信托分析师雷雯雯认为，2011年经济环境受欧债危机影响，投资渠道变窄，股市楼市资金涌入艺术品市场。流动性泛滥刺激了艺术品投资市场；投资者避险、抗通胀的投资需求触发了艺术品投资市场火爆。另外，银行紧缩银根，一些急用钱的藏家被迫出让藏品，使得国内艺术品市场更加火爆。

　　信托转型路径

　　从一系列政策来看，监管层意在提升信托公司主动管理能力。去年以来，市场上不断涌现的矿产信托、艺术品信托、另类信托等，即是信托公司有意识增强主动管理能力的体现。

　　对于艺术品信托能否成为信托公司转型的路径，有信托公司人士告诉《第一财经日报(微博)(微博)》记者：“艺术品信托现在只能算是尝试探索阶段，目前看来还难当转型重任。”

　　国投信托总经理吕益民此前在接受本报记者专访时表示，去年，矿产资源信托、文化艺术品信托产品不断涌现，反映了信托公司主动管理能力的提升，转型效果初现。今年信托公司的使命是做强资产管理，做大财富管理，形成资产管理和财富管理的良性互动。

　　可以肯定的是，随着信托行业的发展变化，艺术品信托扮演的角色将会逐渐清晰，从目前趋势来看，信托公司和投资者对此类产品的兴趣开始增加。

　　对此，雷雯雯指出，艺术品信托的高收益率，吸引着信托公司涉足；而随着信托公司传统业务的收紧，以及净资本达标期限临近，调整业务结构，采取多元化的发展策略也是现实需要。

　　收益率或将保持高位

　　雷雯雯认为，艺术品信托存在一定风险，包括其高增长背后或累积了集体无意识的兑付风险；艺术品的估价存在着很大不确定性；艺术品信托退出途径存在风险；艺术品市场制度不健全，产品信息披露不透明。此外，艺术品超出一般投资者的认知范围，投资者又无力去掌握相关信息，也存在不可控因素。

　　华宝证券则分析认为，相比传统的拍卖市场以及新兴的文交所，艺术品信托更适合普通投资者。虽然艺术品信托的投资收益率相比较传统拍卖手段而言要低一些，但投资艺术品信托产品可以帮助投资者减少艺术品挑选、保存等环节可能存在的风险。而信托产品由于受银监会监管，本身有比较强的自律机制，这点可以比较好地弥补艺术品传统市场监管机制缺失及定价机制不透明所带来的风险。

　　用益信托预计，2012年艺术品信托发行仍将保持增长态势，但速度可能有所放缓。在产品交易结构的设计上以及风险控制措施方面将有更多创新，投资类产品仍将占据主导，投资标的和发行将继续呈现多样化发展，收益率或将保持高位。