看见文化，财富就在这里，这里是《财富文化》。关注艺术品投资的朋友，一定不会对文交所感到陌生。去年，文交所走进了大部分普通投资者的视线，“艺术品份额化投资”这个创新的投资方式，让你我这样的普通人也可以进行相对高端的艺术品投资。然而，激增的泡沫、疯狂过山车一样的行情、不明朗的政策等等，让文交所和投资者双方都饱尝了致命心跳的滋味。截至6月底，国内绝大部分文交所都完成了交易业务的整顿，一部分文交所已经梳理出了一条今后发展的思路，还有一部分则在等待政策和市场为他们指明前行的方向。

　　南方文交所推出“艺术品保真保值”

　　今年6月，广东省南方文化产权交易所推出了一项轰动业内的新服务——“艺术品保真保值”交易平台，南方文交所承诺，售后一个月至一年内，如果投资者发现他在南方文交所购买的艺术品为赝品，并且能够出具权威鉴定文件，经南方文交所核准，可以向投资者退回购买本金。

　　南方文化产权交易所董事总经理 张志兵：我们给所有艺术品的投资者、爱好者、消费者设定了3个条件：第一，如果艺术家本人否认；第二，法定鉴定机构出具了(艺术品)存疑的鉴定证书，或者2位省级以上文博专家出具了否定的鉴定性意见。凭着这三个条件中的任何一个条件，我们文交所对你购买的艺术品保证全额退款。

　　与此同时，如果投资人购买的艺术品在一定时期内出现市场价格低于发售价格的情况，南方文交所也可以通过回购服务将产品按购买价退还给发售人。

　　南方文化产权交易所 张志兵：它在第13个月，投资者购买的第13个月，它可以有其他一些机构进行担保回购承诺的，这样的话，就是不会买贵了。

　　南方文交所的改革是成功的，也是主动的，与它相比，其它一些文交所就显得被动很多。那么，为什么国内文交所要进行大规模的整改呢？要说清这个原因，就得回顾2011年。这一年，天津文交所推出了一项在世界范围内，都堪称创新的交易模式，它把金融和艺术品紧密地结合在一起。

　　天津文交所：“份额化”带来的火热

　　2011年，天津文化艺术品交易所率先推出了“艺术品份额化交易”，也就是把一件艺术品的产权拆分为若干份，每份价值1元，通过交易所的电子平台进行交易，投资者可以像购买股票一样以1000份或1000份的整数倍进行交易，并在合适的时机再卖出手中的艺术品份额。这种交易模式，大大降低了艺术品交易的门槛儿，使大量“普通人”也能参与到艺样品的投资当中。

　　天津文化艺术品交易所 柳红卫：现在的艺术品市场普遍存在着一定的信息不对称，受众群体窄，投资资金过于集中，等等一些问题，我们想通过艺术品份额化这种模式的推出，可以对现有艺术品市场是一个补充，也是艺术品投资领域的一个完善。

　　中国传媒大学文化发展研究院院长 范周：那么份额化给人的感觉好的一面是让老百姓贫民大众能够进入到交易当中去，过去我们的交易主要是以收藏家和一金融机构来做，那这种份额化因为它一般的人只要办理银行的相关交易卡他就可以来做，而且很便捷，通过客户终端就可以直接实现交易的问题。

　　2011年1月26日，这是艺术品投资界堪称传奇的一天。这一天，天津文交所推出了份额化的首批交易产品——津派画家白庚延的两幅画作《黄河西来决昆仑咆啸万里触龙门》和《燕塞秋》。9：30分，刚一开盘，两只艺术品份额就从开盘价1.2元直接冲到涨停价2.16元，在之后的交易过程中几度停盘，首日换手率高达72.5%。

　　最终，这两幅估值分别为600万和500万的画作，在上市首日的成交额达到了730万和680万。上市后的30个交易日内，画作《黄河咆啸》的份额价格上涨到17元以上，涨幅超过1600%，这个原本估值为600万的画作，此时已经身家近亿元。

　　天津文化艺术品交易所 柳红卫：在初期，我们主要考虑这个市场是一个新型的市场，它被投资人的认可度应该不是特别高，在供需关系上来讲，是供大于求。我们就考虑要怎么活跃市场，怎么培养投资客户的兴趣。但是，两个艺术品一经推出后，在短期之内引入了大量的资金。一时间，这个供需关系正好和我们预料的形成相反的态势，所以一度造成供需关系失衡，艺术品价格短期内的涨幅过大。

　　天津文交所的传奇再度引发了全国艺术品投资的热情，深圳、湖南等12家文交所先后推出了自己的“份额化交易”模式。然而，过热的行情往往隐藏着泡沫，截至3月24日，《黄河咆啸》和《燕塞秋》分别上涨至18.7元/份和18.5元/份，日成交量一度高达1.11亿元和9822万元。

　　中国传媒大学文化发展研究院院长 范周：最初的交易很快由几千万到上亿，从上亿到二十个亿大概用了几个交易日的时间，那么这样一种大量的吸纳资金的一种行为确实对中央的金融体系会有一定的干扰，

　　“郁金香泡沫”再次上演

　　3月中旬，天津文交所的“艺术品份额化交易”被勒令停牌，其推出的产品在随后多日都出现高达10%的深幅跳水。进入4月份之后，产品的日成交量迅速下滑至几万元，一日一单即可封死跌停，呈现出“无量下跌”的局面。最终，曾经风光无限的《黄河咆啸》跌至1.2元/每份。泡沫终于被刺破，伴随而来的是投资者的恐慌和质疑，整个2011年，天津文交所共上市了20只艺术品份额，其中的11只跌破了发行价。

　　南方文化产权交易所 张志兵：所以我认为份额化这一块虽然在目前来说，在探索的过程中会存在一些问题，但我们认为这一些问题并不是说文交所涉及这种模式本身有多大的问题，而只是我们可能的准备条件，我们的制度设计，特别是我们的顶层制度设计，是不规范。

　　从理论上讲，文交所作为一个交易平台，要把艺术品推向大众投资者，首先应该有权威的评估专家团队、靠谱的担保机构、以及专业法律顾问团队等等。各个交易所的交易规则应该相对统一、透明、严谨，尤其是涉及到退市、交割、兑现等这些与投资者利益密切相关的内容时，更应该有一个明晰、稳定的规则。去年11月，国务院下发了第一项有关文交所交易方式的决定。

　　“38号文”与“49号文”

　　2011年11月24日，《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》正式下发，简称“38号文”。文件针对艺术品份额化交易的交易方式、参与人数等方面做出了明确的限制性规定。

　　之后，中宣部等五部委又联合下发了《关于贯彻落实国务院决定加强文化产权交易和艺术品交易管理的意见》，简称“49号文”，进一步细化了对文交所的规定。

　　南方文化产权交易所 张志兵：现在了38号文、49号文出台以后，对文交所这一方面就是也一个明确的指引，所以文交所该做什么、不该做什么都有比较明确的清晰的认识。

　　6.30大限到 文交所表现各不同

　　2012年2月，清理整顿各类交易场所工作会议暨部际联席会议第一次会议召开，明确要求各地应在6月30日前，依据“38号文”规定的内容完成清理整顿工作。

　　然而，6月30日过去以后，全国数十家文交所却做出了不同的表现。

　　深圳、湖南、南京等8家曾经进行过份额化交易的文交所办理了产品退市，并通过各种方式退还投资者的申购款项。

　　郑州文交所则针对“38号文”中提出的五不准，进行了一一对应的改革，如“38号文”提出“不得将任何权益拆分为均等份额公开发行”，郑州文交所便将其艺术品共有权益进行不等额拆分；针对“不得采取集中竞价、做市商等集中交易方式进行交易”，郑州文交所便取消做市商机制；针对“任何投资者买入后卖出或卖出后买入同一交易品种的时间间隔不得少于5个交易日”，郑州文交所即改T+1交易模式为T+5模式。

　　与此同时，还有一些文交所，如天津文交所、山东泰山文交所、昆明元盛文交所等采取了按兵不动的行为。相关人士表示，他们正在等待政策的进一步明朗，以进行相应调整。

　　南方文化产权交易所 张志兵：这是一种经营创新，这种经营创新当然它存在可能，存在这样那样的问题，但我认为未来我们中国文化产品或许是一些文化产权的项目都可以采取类似的方式去解决它，这一个这种份额化交易，最大的模式是集合了大众的资金来具体去解决一个问题，

　　实际上，对于文交所及艺术品份额化交易模式的未来发展方向，相关部门并没有最终定论。文化部文化产业司原副司长李小磊曾表示，国家出台相关文件，旨在规范艺术品市场，使其更好地繁荣发展，并不是反对艺术品份额化，实际反对的只是证券化这种形式，反对的是艺术品投机行为和一切破坏文化市场正常发展的行为。

　　中国传媒大学文化发展研究院院长 范周：中国的文化产业发展，大家都知道，金融是瓶颈，那么产权交易是解决瓶颈的一个途径之一，那么在这个途径当中，刚一上路就遇到了非常多的问题，这头不要把这些问题过分的扩大化，应该是在政府的统一管理的前提下，应该是适度的、有序的向前推进，

　　文交所曾经火热的行情已经直观地告诉我们，在我国的文化产业投资领域，一有资金、二有市场，前途非常光明。虽然说目前政策、法规还不完善，文交所还前路漫漫，但也正是因为条条框框还没形成，国内同仁们就有了一个可以大胆创新、尝试的机会。其实，除了艺术品的份额化交易，南方文交所已经探索出了另一条生存路线。而文艺作品的版权融资、文化企业的股权融资、以及各式各样的文化活动融资等，同样可以成为文交所极有前途的交易产品。

　　那么，哪些先行的文交所可以给我们带来启发？文化产业的专家们给出了哪些建议？国外有没有可以借鉴的经验呢？下期《财富文化》，我们一起来看看“大文交所”这个概念。更多精彩内容请登录我们的官网www.xinhua08.com。我们下期再见！