信托理财

　　本报记者 毛建宇

　　虽然受众小，但艺术品信托从一出现就受投资者青睐。据用益信托工作室不完全统计，2012年共有12家信托公司参与发行了34款艺术品信托产品，发行规模为33.46亿元。

　　经过2010年以来三年的发展，艺术品信托产品将在2013年迎来兑付高峰，预计有17家信托公司的40款产品于2013年到期，涉及资金规模为38.52亿元。

　　信托专家指出，艺术品属于另类投资品，具有受众小、公允价值难获得、流动性差等缺点，并不适合一般投资者，艺术品信托暗藏的风险应引起投资者足够重视。

　　风险暗藏需留心

　　艺术品信托一直备受投资者青睐，部分信托公司将之冠以“创新”名号，发行乐此不疲。普益财富研究员范杰表示，艺术品属于另类投资品，具有受众小、公允价值难获得、流动性差等缺点，并不适合于一般投资者。而且，目前发行的艺术品信托投资方向多为书画、瓷器，这类物件的交易价格不仅仅取决于其内在价值，更重要的是取决于投资者的主观评价。此外，目前国内市场上的艺术品信托产品期限较短，投资标的在信托期限内大幅升值的可能性不大。

　　对于艺术品信托蕴含的风险，投资者应引起足够重视。“雅盈堂事件给了我们另一种艺术品信托在短期内高收益的逻辑，用艺术品投资作为马甲，偷梁换柱，借道融资，把信托资金投向其他领域，获取高收益。”范杰介绍，雅盈堂融资的实际用途为房地产项目及民间高利贷还款，其利用艺术品融资的“国投飞龙9号”支付给投资者的收益不过8%至8.5%，加上其他费用，整个项目的融资费率不超过15%，而2011年房地产信托的融资成本一般在20%以上。

　　对于用艺术品投资作为马甲，将信托资金投向其他领域的风险则极为严重。“因为投资者无法知道信托资金最终投向，无法获知项目的具体情况，当然也就无法判断产品的风险。”范杰说，“真实的投向可能是工商企业流动资金，也可能是房地产项目，甚至是高风险的民间借贷。”

　　摒弃急功近利

　　据统计，2012年发行的艺术品信托产品平均期限为1.9年，较2011年的2.19年缩短0.29年。艺术品信托产品平均期限整体呈下降趋势，到去年四季度有所拉长，但仍低于2011年平均水平。

　　用益信托工作室研究员颜玉霞认为，成熟的艺术品收藏投资应是中长期投资，但国内艺术品市场起步较晚，发展还不成熟，艺术品市场上存在投机成分，“建仓——拍卖——出仓”，从建仓到出仓，期间可能通过一次春拍或秋拍即可实现，期限不长，这也是目前艺术品信托运行的主要模式。

　　另一方面，信托公司为了迎合投资者的流动性需求，在产品设计上多为中短期产品。而通过以往的中长期产品来看，其收益优势并不明显，有的甚至出现期限收益倒挂现象，这也是中长期产品在市场上不受欢迎的重要原因。

　　范杰认为，另类信托曾经作为新兴的投资品种被多家机构唱多，2012年的艺术品信托风波后，走下神坛，而且给投资者留下较大的心理阴影。

　　“但在2012年秋拍中发现，前期未被过度炒作的品种开始发力，预示着收藏品市场并不是没有机会。”范杰认为，艺术品信托产品需要摒弃急功近利的操作思路和圈钱思维，真正选好藏品、选好投资顾问，并在此基础上，将长期投资、价值投资的理念贯穿到产品运作中，为投资者赚取丰厚利润。