记者 时超 王雅洁

　　艺术品投资火爆时期虽早已淡去，但其留下的隐患如今却已开始显现。

　　17日，山东国托一款关于艺术品投资的信托产品开始在市场上推介，资料显示，该产品计划发行规模为1.05亿元，运作期5年，主要投资于当代书画作品，并在信托期限内以转让、拍卖、私人交易等方式处置艺术品实现收益。

　　经济导报记者查阅资料发现，这是今年以来市场出现的第三款艺术品信托产品，与去年同期平均一周发行一款产品的速度相比，艺术品投资被打入冷宫的迹象愈加明显。

　　与此同时，艺术品信托的风险开始更多被业内人士谈及。有业内人士对导报记者表示，由于前两年艺术品信托大量发行，今年兑付期集中到来，但是艺术品价格却不断走低，如何兑现成为产品管理者的难题，甚至不排除信托公司自己埋单的可能。

　　“现在看来艺术品信托产品的规模较小，兑付风险还无法和房地产信托相比，但这的确给投资者提了醒。”19日，西安交通大学经济与金融学院教授周广生对导报记者表示，投资者应熟悉投资领域，警惕盲目跟风。

　　降温同时现兑付危机

　　从一年发行45款，到如今前5个月仅发行了3款，艺术品信托的降温速度令诸多投资者深感不适。

　　导报记者了解到，自2009年国投信托发行“盛世宝藏1号保利艺术品投资集合资金信托计划(查询信托产品)”，成为国内首个艺术品集合资金信托计划开始，艺术品信托随着艺术品市场投资升温迅速崭露头角。

　　相关统计数据显示，2010年时，市场发行的艺术品信托产品还仅为10款，发行总额为7.58亿元。但至2011年，市场出现的艺术品信托产品增长为45款，发行总额达到55.01亿元，短短一年出现数倍增长。然而，正所谓“来的快去的快”，2012年下半年，艺术品价格普遍下跌，相关投资产品淡出市场，这使得2012年的艺术品信托发行量缩减了两成。今年，艺术品信托发行量出现再度下滑，几乎回到2009年始发的原点。

　　不过，一轮循环过后，艺术品信托给市场带来的影响远未消逝。导报记者了解到，由于此前发行的艺术品信托时限多为2年，如今正是数十款产品到期兑付之际。据用益信托工作室的不完全统计显示，今年将有17家信托公司的40款产品到期，涉及资金规模为38.52亿元，其中二季度和四季度将是艺术品信托的退出高峰期。

　　不少业内人士对艺术品信托的兑付并不看好。一名不愿透露姓名的信托业人士对导报记者说，“多数产品前期发行的时候，价格在市场高位，现在却处于低位，脱手比较难。”雅昌艺术市场监测中心对艺术品拍卖落槌价的统计也显示，与2011年的黄金时期相比，2012年艺术品市场上的拍卖数量和成交数量均出现了较大幅度回落，分别下跌30.39%和24.88%。

　　谁来接盘？

　　如今，谁来承担艺术品信托的兑付风险，成为市场关注的焦点。

　　上述信托业内人士表示，目前艺术品信托的标的物主要有以下几种退出方式，一是拍卖市场；二是同藏家私下交易；还有就是同融资方协议，产品到期后由原持有人回购。其中，约有七八成的产品会通过拍卖渠道退出。

　　不过，有艺术品市场投资人士对导报记者表示，由于2011年底《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》等一系列规范市场交易文件的出台，使市场“搅局者”逐渐淡出，投资过热现象已缓解，但同时价格下滑，短期内到手的艺术品通过拍卖渠道很难获得正收益。

　　据了解，吴冠中1978年创作的《石头林里有人家》，与2011年相比，年平均贬值约51%；谢稚柳1956年的作品《西湖富春纪游》，年平均贬值约44%。

　　在此背景下，信托自己埋单或让资金管理方提前兑现，成为另一兑付渠道。用益信托工作室的统计显示，2012年共有5家信托公司的11款产品清盘，其中5款为到期清算，另外6款为提前终止。

　　“在市场萎缩的背景下，信托公司考虑到产品到期后可能产生的风险，出于资金安全的考虑通常会提前结束计划。”周广生表示。导报记者也发现，国内最早介入艺术品信托市场的国投信托，累计发行了15款艺术品信托，目前仅有5款艺术品信托正在运行，已有4款产品于去年提前终止。

　　不过，面对兑付危机日益严重的信托业，能否在后期保持良好的产品兑付性，愈发引起各方质疑。周广生表示，房地产信托已经出现无法刚性兑付的局面，艺术品等新兴投资市场应该引起投资者的警惕。

　　用益信托分析师范杰则表示，艺术品投资通常期限较长，流动性较低，且缺乏价格透明的交易机制，投资者一定不能忽视其中的风险。“投资者要认真查看艺术品投资的范围、投资的具体作品的作者情况、产品的市场情况。”