新浪文交频道讯：(凡新浪网版权所有文字与图片，未经授权，请勿转载。) 2017年9月20日，中国文化金融50人论坛（2017）秋季峰会在北京召开，本次会议的主题是“2017年中国文化金融发展态势与文化金融蓝皮书2018开题研讨”，会议邀请了数十位专家学者对我国文化金融发展的现状与趋势进行了分析，深圳文化产权交易所专家顾问、新元智库董事长刘德良在会议上发表演讲，他认为股权投资是文化产业最重要的资本来源。
以下是其演讲全文：
要了解文化金融，我们一般从两个角度做文化金融的分析。第一个方面是从金融业的角度看文化金融的整个市场规模，在金融业里的规模比例是怎么样的。第二个角度站在文化产业的视角看不同的金融产品、渠道，能够为文化产业提供的怎样的金融服务，资金规模怎么样，渗透率怎么样，比如VC渗透率，股权投资机构的渗透率，还有贷款产品的渗透率等等。
说到文化金融发展的整体情况，我查了一下数字，跟各位领导分享一下。2016年全社会银行贷款余额106.6万亿，非金融企业和机关团体的贷款余额是74.47万亿，服务业本外币的贷款余额是26.05万亿，文化体育娱乐是在服务业里的，贷款余额的增长率是8.3%。2016年度国家统计局有文化产业范畴大致的贷款余额情况，对比服务业的贷款余额26.05万亿，会发现比例是很低的。再看债券市场的情况，2016年债券市场总发行规模是10.6846万亿元，文化产业发行债券的情况，大致是800亿左右，这个数据不及总规模的1%。
文化产业股权投资增长较快
关于文化产业投资基金的情况，2010年到今年上半年，总共的基金数量我们统计的是257，257支文化产业的股权性质的投资基金。大多数公布了金额，个别的没有公布。这些基金首期募集的规模是1768亿，如果按总规模来设的话，应该是8414亿。今年股权投资的增长比较快，所以，今年新设立的基金截止目前已经完成募资规模3000亿，我们看到股权投资的资金规模的体量还是很大的。从全行业的股权投资的比例来看，大文娱，大文化产业在整个股权投资市场当中的融资金额的比例大约能够在15%-20%之间。除了股权投资以外，还有一个领域是众筹，众筹的文娱相关的项目能占到全行业众筹40%多。
我们看到，文化金融在银行的贷款，在发行债券，在信托产品等等一些相对金额是比较小的。当然还有资本市场，资本市场文娱在全行业占的比例，从新三板挂牌来看比例还不错，百分之十几，从上市来看，那肯定很低了，融资比例和上市公司发布的投资和并购的比例就相对比较低。所以，我们从金融业角度来看，文化金融占整个金融业的规模很小的。
有一个重要工作我们一直想做但现在还没有做，原因是我们知识水平有限，就是研究金融对文化产业的推动作用，如贡献度或者算渗透率，通过产业角度讲讲金融对文化产业的作用是什么，这个作用怎么产生的。2015年我们做了一个指数中国文化产业资本率指数，后来想是不是做个文化金融指数，因为我们自己在理论体系的构建方面还是存在欠缺的，我们对市场的数据把握还相对比较好一些，但是理论体系构建上相对比较欠缺。
我们今年有一个股权投资市场的简单的分析。从股权投资的市场来看，文化产业的状况并不那么理想。我也跟一些VC/PE沟通，VC/PE去年和今年的热点已经有了变化，文娱领域毫无疑问在2014年，2015年这几年一直比较受关注，到了2016年，2017年，上半年大家更关注AI，人工智能，这个更性感，赛道想象空间更大，未来的场景更广泛，股权投资机构，尤其是一些喜欢趋势性投资的大的VC他们就更注重AI领域的投资。当然，也有一些其他领域，比如之前的互金领域也是众多的风险投资大规模投的，还有我们看到其他的一些领域，医疗、大健康领域、消费升级领域都是风险投资比较关注的。
股权投资基金是支撑产业创新的重要来源
我们认为股权投资资金是支撑一个产业创新的重要资金来源，它跟银行的资金还是不一样，我们如果对比的话，银行的信贷资金进入的那些领域和企业对比那些能够发行债券的企业，再对比那些做信托产品的企业，可以发现相对比较明确的一个界限。我们发现发行债券的企业基本都是偏固定资产投资的传统型，发行债券的企业99.9%都跟股权融资是没关系的。银行信贷的那些企业有一部分和股权融资的市场是相交的，但是这个比例我们也大致曾经做过粗略的估计，交集部分也比较低，不到20%，80%没有交集。资本市场可能就不太一样。
从2010年开始做的一个研究，我们认为股权市场是每一个细分行业当中创新的资金的重要来源。银行的资金绝对不是用于创新的，银行的资金一定是你有稳定的现金流之后，有一定资产之后找银行融资。债券市场也不是跟创新有关的，债券市场跟中小企业没关系，即使做集合债。从我们看银行间市场的利率情况我们也发现纯文化的企业它的利率一定是比较高的，如果整个银行间市场的利率平均水平5%的话，文化企业发行债券的票面利率可能就是7-8%，还是受行业特点和经营的特点。
股权投资基金更关注新领域、新模式
我们来看2017年上半年股权投资的大致行业分布。股权投资的资金一定是跟新的领域的成长相关，哪些新的领域，新的模式，新的产品形态涌现出来资金就跟着哪些新的领域走。最有可能未来在某一个领域成为规模性的市场，规模性的产业，股权投资就跟着哪个市场走。所以，我们理解如果把2015、2016年资金规模的数据，来自于股权投资市场的资金规模是排第一位的，但是来自于股权投资市场的资金它涌入的企业数量其实是不多的，每年也就是不到1000家，我们和很多小微企业中小企业沟通，我们发现这是一个非常矛盾的事情。一方面我们认为文化金融融资很难很贵，从金融的角度来讲，银行的贷款余额不到1%，债券发行中文化产业不到1%。从数据宏观面上做出一个判断，融资难融资贵是成立的。
虽然融资难，但我们发现文化企业对银行贷款是拒绝的。我们在跟很多企业沟通的时候，我们发现企业对银行贷款99%是拒绝的，你跟企业提银行贷款，100企业里99家企业说我不要银行贷款。但谈到股权融资，99%的企业都觉得股权融资是很好的。对于这种现象，我个人的观点是这样的，如果要从打通文化金融的痛点，企业的融资痛点，我认为银行信贷永远是不可能依靠于某一种金融产品和工具能够打通的，除非你有特殊的一些金融服务机构能够打通，但是银行是不可能打通的。所以我们最关注的还是社会化资本，怎么通过社会化资本通过某一种渠道或者某一种形式能够进入到文化企业当中。面对更多的企业需求，我们需要站在产业角度思考问题，思考社会资本怎么通过某种工具或某个平台进入文化产业。
文化产业众筹增长情况低于预期
对于新的融资渠道或工具，一开始我们对于众筹也寄予希望，但众筹数据我们比较失望。原本我们在2014年开始做第一个众筹报告，2015年的时候我们看到2014年，2015年，2016年这几年的数据在增长。2015年，2016年增长率还很高，有50%以上的增长，但是今年上半年我们发现众筹的数据增长比例在下降，好像是20%多，没有达到我们的期望。我们本期望，如果度过验证初期的话，按道理应该可以实现每年几倍的增长，但众筹没有出现预期的那种翻倍数倍的增长，这个我们还是蛮遗憾的。
还有什么渠道和平台能快速拉动社会资本进入到文化领域的？我们发现一些平台能够掌握信息流，掌握资金流，掌握版权，这些平台我们认为未来是能够演变成一个具备一个交易中介功能的平台，具备金融中介的职能，可以和某家机构合作，依托这个做一个金融产品。
我也很高兴参加中国文化金融50人论坛的相关事情，参与文化金融蓝皮书的编写。我们在做文化金融数据的收集和分析研究的时候，我们分析了除了商业银行之外的全领域，全渠道，有股权投资，有债券发行，有新三板，有IPO，IPO后再融资，有众筹，有银行间市场，有信托产品，有并购，有基金，我们是在做这种数据的搜集和研，所以，我们更关注股权投资。所以在文化金融蓝皮书中负责股权类文化金融部分，望我们能够为文化金融研究做出新的贡献。
